A tres días de que finalice el periodo de aceptación de la OPA sobre Banco Sabadell, el consejero delegado de BBVA, Onur Genç, tiene claro que ganarán la batalla con un respaldo mayoritario y "holgadamente por encima del 50%". Durante la celebración del XVI Encuentro Financiero Expansión-KPMG, Genç ha reconocido tener el respaldo de todos los inversores activos institucionales, que atesoran un 30% del capital de Sabadell, un porcentaje que, según el banquero, ha ido aumentando en los últimos tiempos. "Estamos muy felices y satisfechos con lo que estamos viendo últimamente. Estamos viendo cómo se construye una dinámica positiva" a favor de acudir al canje ofertado por BBVA no solo de los institucionanales, también de los minoritarios que representan el 40% de los derechos de voto y que son parte fundamental del éxito de la OPA.
El consejero delegado del banco reconoce haber hablado "con cada uno de los inversores institucionales y cada uno de ellos nos ha dicho que acudirá. Ellos deciden sobre los fundamentales" de la consolidación entre ambas entidades y, de hecho, Genç ha pedido a los pequeños accionistas que se pregunten por qué los grandes institucionales han decidido acudir, basándose "en una mejora del beneficio por acción del 41%" comprometida los próximos años y unas sinergias cercanas a los 900 millones de euros en el momento en el que se logre la fusión completa, dentro de cuatro años. Entre ellos incluye a David Martínez, consejero de Banco Sabadell y el tercer mayor accionista, con el 3,86%, que acudirá a la operación. Zurich Insurance, segundo accionista de referencia, con casi el 5%, ha anunciado hoy que no suscribirá la oferta.
Con respecto a las cifras de aceptación que baraja el mercado los últimos días, Genç cree que los fondos pasivos, que controlan el 20% del capital de Sabadell, podrían acudir a la OPA con la mitad de su participación, lo que sumaría otro 10% al respaldo a la OPA. Por otro lado, ha desvelado que BBVA es custodio de un 2% de las acciones de Sabadell, de ellas un 40% ya habría suscrito la operación. "Es un goteo", dijo Genç parafreaseando las palabras de su homólogo en Sabadell, César González-Bueno, pero que "se está acumulando", aseveró.
"Estamos muy tranquilos de que sobrepasaremos el 50%", confesó Genç, que sostiene que con la acción en máximos de Sabadell, con una capitalización que ha pasado de menos de 2.000 millones de euros en el momento en el que BBVA intentó una primera oferta después de Covid a los actuales casi 17.000 millones, la gente lo que "quiere es monetizar" su inversión porque "no hay más recorrido al alza". Además, el directivo de BBVA recuerda que en este tipo de operaciones cerca del 75% del capital decide o comunica su decisión en los últimos tres días del plazo de aceptación.
¿UNA SEGUNDA OPA?
Teniendo en cuenta el respaldo a la operación que contempla Onur Genç, la posibilidad de una segunda OPA la considera "altamente improbable". En su opinión, "no hay beneficio en precio, en tiempo ni en fiscalidad por esperar a una segunda OPA", y ha reprochado a Banco Sabadell las afirmaciones que viene realizando su directiva en los últimos días sobre la posibilidad de que una segunda oferta en metálico se vaya a producir a un mejor precio que la OPA actual. Recordamos que el canje que ofrece BBVA es de una acción de nueva emisión por cada 4,8376 títulos antiguos de Sabadell, lo que actualmente ofrece una prima del 1% sobre el precio de la entidad catalana en bolsa.
"Desde el primer día decidimos no confrontar nunca a Sabadell. Hoy va a ser la primera vez. Lo que está pasando en el mercado no es aceptable en mi opinión, y lo que dice Sabadell en este tema no es correcto. Hay un documento que gobierna esta transacción que se llama folleto. Es el documento legal. Si vas a ese prospecto, página 53, se dice que el precio de una posible segunda OPA será determinado por el artículo 9.2.e de la Ley de opas españolas" y hace referencia a que el cálculo de un hipótetico precio equitativo se determinará en base al precio más alto al que BBVA haya comprado acciones de Sabadell los últimos doce meses. "La única acción que vamos a comprar es esta OPA, luego el precio de la segunda será exactamente el mismo".
Teniendo esto en cuenta, "si es el precio es el mismo por qué esperar por algo que igual nunca sucede otros 3 ó 4 meses y pagar, por seguro, impuestos. Hay cero beneficios en esperar", afirmó Genç durante su intervención. Cabe recordar que la posibilidad del diferimiento fiscal solo aplica en el caso de que BBVA logre un respaldo "mayoritario", según aclara la legislación actual, lo que supone estar por encima del 50% de los derechos de voto. Si la aceptación quedara en la horquilla entre el 30% y el 50% el accionista de Sabadell que acuda al canje sí deberá tributar por las plusvalías.
Ante esta polémica sobre cuál será el futurible precio equitativo de una segunda OPA, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) se ciñe al artículo 9 del real decreto de OPAs que es poco concreto en su formulación y deja abierta distintas posibilidades a la hora de realizar el cálculo. La única certeza a día de hoy es que el precio ofertado por BBVA en su canje representa un suelo para una OPA posterior.